以下為依照新聞撰寫指引改寫之繁體中文版本：

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若以太幣歸零，以太坊仍能運作嗎？義大利央行發布極端假設報告探討系統風險

若以太幣（ETH）價格跌至「零」，以太坊還能正常運作嗎？義大利中央銀行近日發布一份研究報告，假設這種極端情境發生，分析若以太幣從資產市場中消失，將如何衝擊其背後的金融基礎建設。報告指出，以太坊如今不僅是區塊鏈平台，更逐漸成為關鍵金融「基礎設施」，若失穩，可能波及整體經濟安全。

根據義大利中央銀行於 24 日（當地時間）發布的報告，該分析由該行經濟學者克勞蒂亞·比昂科蒂（Claudia Biancotti）主導，標題為《若以太幣歸零？市場風險如何轉化為基礎建設風險》。她指出，「以太坊日益被用做為金融交易的結算及清算層，若其原生資產 ETH 價格暴跌，不僅是數位資產波動問題，更可能危及金融運作穩定。」

報告聚焦於以太坊網路的「驗證人」激勵機制。這些驗證人透過質押 ETH 實現區塊驗證並獲得獎勵，若 ETH 價格崩跌，報酬誘因消失，可能導致驗證人紛紛退出。報告推演此情況將造成「質押率下降 → 區塊生成速度變慢 → 系統安全性下降 → 交易清算延遲」的骨牌效應，進一步影響整體金融結算網路的穩定。

評論：此份報告突顯去中心化金融與金融基礎設施高度重疊，代表「加密貨幣」已不只是投機商品，更是全球金融系統中的重要一環。若失衡，衝擊可能遠大於一般市場波動。

報告亦示警，若以太坊網路不穩，建構於其上的其他資產，如穩定幣與證券型代幣，也將陷入高度風險。例如，USDT 與 USDC 等穩定幣目前高度倚賴以太坊作為運作基礎，若底層網路出現遲滯或異常，可能造成支付故障、流動性崩潰等狀況，與傳統金融危機並無二致。

針對這類潛在風險，義大利央行建議監管機構可考慮兩條路徑。一是完全禁止波動性高的公有區塊鏈作為金融基礎建設使用；二是有限度開放使用，並強制實施「風險緩解方案」，例如備用鏈建置、驗證人退場計劃、經濟安全門檻等，來強化基礎設施抗震能力。

歐洲其他金融監管單位也有相同關切。歐洲中央銀行（ECB）早在 11 月的金融穩定報告中就指出，「穩定幣目前主要由少數幾家公司控制，且與傳統金融關聯密切，若市場遭遇衝擊，可能引發大量贖回與資產清算危機。」國際貨幣基金（IMF）則呼籲建立超越規範層面的實質操作指引，協助減緩穩定幣風險。

評論：全球監管單位聲音逐漸一致，即單一加密資產的價格波動，已不只侷限於市場層面，更發展為基礎設施層級的系統性風險。這樣的認知也暗示，加密金融需面對更嚴格的監理要求。

義大利央行強調，在數位資產作為金融基礎設施的環境中，金融機構應轉向「有條件式採用」區塊鏈，而非全面擁抱。核心判斷標準不應只看所選公鏈技術優劣，而應關注「如何控管代幣價格風險對基礎設施穩定性的影響」。

隨著以太坊逐步成為金融領域清算與支付的新核心層，其原生「代幣」的價格波動所帶來的潛在影響，也不可再被忽略——這不只是科技實驗，而是與實體金融體系直接相關的安全議題。