TL；DR

月 11 日，USDe 在 Binance 現貨市場短暫跌至 $0.65，但僅持續數分鐘。整體脫錨持續約 90 分鐘（$0.75-$0.98），成交量超過 7.8 億枚。價格於北京時間 06:45 前完全回穩至 $0.99 附近。

· 局部流動性錯位：波動主要集中在 Binance。其他主要交易所與 DEX（Bybit、Curve、Uniswap）價格偏離均在 0.3% 以內，顯示為單點流動性失衡而非系統性問題。

· 並非市場暴跌誘因：BTC、ETH、SOL 於北京時間 04:45 率先下行，引發清算連鎖反應。 USDe 的價格偏離更像是次級流動性釋放，而非導致下跌的觸發事件。

· 協議穩健性經驗證：Ethena 在 24 小時內順利處理超過 20 億美元贖回，無停機或延遲。 Aave 預言機價格維持 $0.99–$1.00 區間，系統未出現強力平、違約或流動性擠兌跡象。

· 系統性風險可控：三大主要交易所（Binance、Bybit、OKX）合計持有約 20 億美元風險基金，在相似市場條件下理論可承載約 2,000 億美元級清算衝擊，顯著降低 ADL（自動減倉）風險。

2025 年 10 月 11 日，USDe 在 Binance 短暫脫錨至 $0.65，但僅持續數分鐘。整體脫錨持續約 90 分鐘（$0.75-$0.98），成交量超過 7.8 億枚。同期其他主要交易所與鏈上市場價格基本維持在 $0.99–$1.00 區間，波動有限。整體來看，這是局部流動性錯位而非機制性風險事件——由 BTC 急跌觸發的清算鏈條在局部深度薄弱的交易場所被放大。 Ethena 協議在高波動環境下依舊維持穩定的對沖結構、順暢的贖迴路徑與穩健的預言機系統，成功經受住實戰壓力測試，驗證其穩定機制具備良好的抗衝擊性與自我修復能力。

Ethena 的 USDe 穩定機制經受實戰考驗

USDe 在 Binance 的短暫價格錯位

2025 年 10 月 11 日，D 9616000 900099990000 美元分，期間成交量超過 7.8 億枚。

同期，作為現貨市場第二大交易所的 Bybit，其 USDe/USDT 交易對亦出現輕微偏離，但幅度有限、成交量較低，對整體市場影響可忽略。

整體來看，本次 USDE 在 Binance 脫錨持續約 45 分鐘，最高脫錨幅度約 −35%（瞬時），期間總成交量超過 780M USDE。事件性質更接近 流動性閃崩，而非協議結構性風險。

USDe 在 Binance 現貨（USDE/USDT）脫錨與回錨過程

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USDE/USDT 價格圖表