對許多散戶而言，這種操作或許是魯莽，或是抗壓能力異於常人。但在韓國約 1,400 萬被稱為「蟻群」的散戶投資者中，這只是他們對收益極度渴望、風險偏好持續攀升的一個縮影。

這種渴望推動資金以接近創紀錄的速度湧入投資帳戶。過去五年，韓國散戶投資者透過槓桿加倉，使得保證金貸款規模增加了 2 倍；他們大量湧入高投機性的槓桿與反向交易所交易基金（ETF），佔一些在美國註冊的槓桿 ETF 總資產的 40%。同時，高風險加密貨幣的交易量也飆升至歷史最高水準。

散戶的狂熱交易不僅重塑市場，更讓他們成為有影響力的政治力量。這些投資者的力量與焦慮如此強烈，甚至迫使韓國政府首次做出政策反轉。

眼下，全球市場因人工智慧基礎建設熱潮推至歷史高點，但高槓桿操作的韓國散戶，正處於極度脆弱的境地。一旦市場情緒突變，投機性部位可能瞬間崩塌，虧損也會進一步放大。

一週多前就曾出現這樣的轉折。美中關稅爭端升級引發加密貨幣崩盤，大量山寨幣瞬間歸零。韓國散戶素來以豪賭小市值代幣聞名。這類代幣價格波動劇烈，在韓國加密貨幣交易所的總交易量中，山寨幣佔比超 80%；而在全球平台，比特幣與以太坊的交易量通常佔 50% 以上，形成鮮明對比。

對許多韓國散戶而言，所有高風險操作都指向同一個目標：在殘酷競爭的市場中累積足夠財富，買下一套屬於自己的房子。韓國人用「借魂」形容這種掙扎，這個詞精準反映了購屋夢背後的情感與經濟壓力。

韓國政府近期的政策，進一步加劇了散戶的冒險行為。新總統李在明實施的房貸限額、租賃市場改革引發的租金上漲，讓買房變得更遙不可及。上週，政府又推出多項措施為過熱的房地產市場降溫，包括收緊大首爾地區的貸款額度、降低抵押房產的貸款價值比。

「我們父母那代人，靠漢江奇蹟的房地產紅利實現財富積累，我們這代人卻沒有這樣的好運，」36 歲的金秀珍說。她曾是商業顧問，離職後以全部遣散費開啟了加密貨幣投資。 「我認識的圈子裡，大概有 30 人已經『畢業』了——意思是他們賺夠了錢，退出了高風險投資。」她說，「我也希望有一天能『畢業』。」

首爾的漢江

韓國散戶的追漲勢頭，在各個市場都清晰可見。自去年唐納德・川普贏得美國大選、開啟第二任期以來，韓國本土加密貨幣交易所的交易量飆升，一度達到韓國基準股指 Kospi 指數成交額的 80%；與法定貨幣掛鉤的穩定幣，也吸引了大量散戶資金。