2025 年 4 月，由杜均創辦的知名加密 VC ABCDE 宣布停止新專案投資與第二期募資。

這家曾經活躍的投資機構，將工作重心轉向已投項目的投後管理和退出安排，成為加密 VC 的現狀縮影。

2024 年，我們曾報道一批加密 VC 的「維權潮」。當時，一群資深合夥人脫下「VC」的光環，轉身投入專案方或二級市場，只因為一句話：「做 VC，不賺錢」

一年過去，牛市真的來了。

比特幣持續站穩十萬美金，以太坊重返 4000 美元，二級市場上時不時有暴富的狂歡聲。可是，當鏡頭轉向一級市場，加密 VC 們過得卻比上一輪更艱難。

錢沒賺到，罵名倒是背了一身。

他們在生態鏈裡被交易所、做市商和專案方層層壓制；

他們的投資邏輯在敘事崩塌後被徹底擊碎；

他們在敘事崩塌後就被徹底擊碎；

他們還不如被人募得“募款”。

加密 VC，何去何從？

在上一個週期裡，加密 VC 們習慣快速下注。他們追逐的是敘事風口，願意在還沒有產品、甚至還沒有完整團隊的專案裡撒錢，只要故事夠誘人，就能讓 LP 和二級市場買單。

那是一個「說故事比做產品重要」的年代，然而進入 2024–2025，這種邏輯突然失靈了。

那麼，曾經活躍的亞洲加密 VC 如今怎麼樣了？

RootData 的數據顯示，相較於 2024 年，2025 年至今亞洲加密 VC 在一級市場出手次數呈現斷崖式下跌。

以上個週期出手最頻繁的加密 VC 三巨頭為例，SevenX Ventures 最後一筆公開投資停留在了 2024 年 12 月，Foresight Ventures 的出手次數從 54 筆驟降到 5 筆，HashKey Capital 1 次降至 185。

在 2024 年投資機構活躍度 Top10 中，OKX Ventures 以出手 72 次位居榜首，但這一數字在 2025 年已經大幅縮減至 12 次。

根據某加密 VC 合夥人 Jack 觀察，目前加密 VC 分化嚴重。中小型規模的 VC 特別困難，許多都被迫轉型。

他給出了自己的觀察：

他給出了自己的觀察：

2023–2025 年間，約有 5–7% 的加密 VC 轉向營銷/KOL 代理業務；

8–10% 擴展後孵化機型投資後的規模化了 8–10% 孵化-10% 1-10% 孵化機構30–50%；

更大多數機構的因應方式是：轉向二級市場，或延長基金週期、降低管理成本，甚至去追求 ETF/DAT/PIPE 等合規退出路徑。